Evolution des métaux précieux – 6 juillet 2026
FOCUS SUR LE MARCHÉ
250 ans d’indépendance américaine, 55 ans de monnaie fiduciaire
Depuis la fondation des États-Unis, le système monétaire a évolué à plusieurs reprises. Avant la création de la Réserve fédérale, le dollar américain s’inscrivait dans un système bancaire adossé à l’or, dans lequel la création monétaire dépendait des banques privées et du Trésor, plutôt que d’une banque centrale capable de fournir des liquidités de manière flexible. Le caractère rigide de l’offre monétaire a été mis en évidence par la panique de 1907, conduisant à l’adoption du Federal Reserve Act de 1913, qui a créé une telle institution.
Jusqu’à cette date, la monnaie prenait la forme de pièces d’or ou d’argent, ou de billets papier que chacun pouvait échanger, sur demande, contre un poids défini d’or. Cette situation a changé en 1933, lorsque Franklin Roosevelt a rompu le lien domestique entre les citoyens et l’or monétaire par l’Executive Order 6102, obligeant les citoyens à échanger leur or contre de la monnaie papier à 20,67 $/oz. La concentration de l’or au sein de l’État a ensuite permis de relancer l’économie pendant la Grande Dépression.
L’accord de Bretton Woods a placé le dollar au centre de l’ordre monétaire mondial à partir de la fin de la Seconde Guerre mondiale : les autres monnaies étaient fixées, mais ajustables, par rapport au dollar, tandis que le dollar lui-même était convertible en or au prix de 35 $/oz pour les détenteurs officiels étrangers.
En août 1971, le président Nixon a suspendu la convertibilité du dollar en or afin d’éviter une ruée sur les réserves d’or des États-Unis, après une décennie de dépenses déficitaires destinées à financer les programmes sociaux de la « Great Society » de Lyndon Johnson et la guerre du Vietnam. Le lien avec l’or a ainsi été rompu et les États-Unis sont entrés dans un régime de monnaie fiduciaire, dans lequel le dollar n’est plus garanti par une matière première physique, mais, en définitive, par la confiance de la population envers l’État. Nixon avait déclaré : « votre dollar vaudra autant demain qu’aujourd’hui ». Or, cela ne s’est pas vérifié.
La valeur du dollar s’est érodée depuis 1971. Benjamin Franklin a écrit que « dans ce monde, rien ne peut être tenu pour certain, à l’exception de la mort et des impôts », mais il écrivait à une époque où l’or était une monnaie. Aujourd’hui, un troisième élément peut être ajouté : la dépréciation monétaire. Selon les données officielles de l’indice américain des prix à la consommation (CPI), le dollar américain a perdu 87 % de sa valeur depuis 1971.
Dans l’ensemble, la dépréciation du dollar a entraîné une forte hausse de la valeur nominale des biens depuis 1971. Par exemple, le prix moyen d’une maison aux États-Unis était de 28 600 $ en 1971 ; il a depuis progressé à un taux de croissance annuel composé de 5,5 % pour atteindre aujourd’hui 514 000 $. Si le pouvoir d’achat des monnaies fiduciaires s’est considérablement réduit au fil du temps, il n’en va pas de même pour l’or. En 1971, une maison moyenne valait 700 oz d’or, alors qu’elle pourrait aujourd’hui être achetée avec 130 oz. Ainsi, le prix moyen d’une maison mesuré en or a diminué de 82 % au cours des 55 dernières années, tandis qu’il s’est apprécié de 1 700 % en dollars fiduciaires.
Cette évolution s’explique par deux facteurs. Premièrement, l’Executive Order 6102 n’a été abrogé qu’en 1974, ce qui signifie que le prix statutaire de l’or ne reflétait pas nécessairement sa véritable valeur de marché. Deuxièmement, les progrès technologiques font baisser les prix au fil du temps, mais cet effet est plus que compensé par l’inflation instaurée par les gouvernements. Dans l’ensemble, l’argument en faveur de l’or est clair : la valeur des biens et services pouvant être achetés au fil du temps avec une once d’or reste au moins stable, ce qui n’est pas le cas des monnaies fiduciaires.
Les données du graphique montrent que, depuis 1971, le pouvoir d’achat du dollar ajusté de l’inflation s’est fortement contracté, tandis que la quantité d’or achetable avec 1 000 $ a diminué sur le long terme.
OR
| Métal | Clôture | Variation Hebdo | Maximum | Date du maxi | Minimum | Date du mini |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Or ($/oz) | 4 165 $/oz | +1,78 % | 4 195 $/oz | 3 juillet 2026 | 3 943 $/oz | 30 juin 2026 |
| Or (€/oz) | 3 642 €/oz | +1,47 % | 3 666 €/oz | 3 juillet 2026 | 3 455 €/oz | 30 juin 2026 |
Le changement d’orientation de la Réserve fédérale vers une position plus restrictive pèse sur les prix des métaux précieux ce mois-ci. Depuis la conférence de presse, plus restrictive que prévu, de Kevin Warsh lors de la réunion du FOMC du 17 juin, les marchés ont reçu relativement peu de données macroéconomiques susceptibles de les orienter. Durant cette période, les prix des métaux précieux ont été affectés par le virage restrictif adopté par la Réserve fédérale lors de cette réunion, le cours de l’or passant de sommets proches de 4 380 $/oz le 17 juin à des creux d’environ 3 940 $/oz le 30 juin.
Plus récemment, la baisse des prix du pétrole et une croissance de l’emploi plus faible que prévu ont provoqué de légers rebonds de soulagement sur les prix des métaux précieux. Il y a quelques mois, le pétrole brut WTI se négociait à plus de 100 $/bbl. Cette situation se répercutait sur les coûts énergétiques et constituait l’une des principales raisons de l’attitude plus restrictive de la Fed. Depuis, le WTI est tombé sous les 70 $/bbl, revenant autour de son niveau du début du conflit entre les États-Unis et l’Iran.
Parallèlement, les créations d’emplois non agricoles de juin se sont établies à 57 000, très en dessous des estimations d’environ 110 000. Ces facteurs commencent à modifier la perception du marché : d’une économie solide accompagnée de hausses de prix importantes, vers une économie paraissant légèrement plus faible et un environnement macroéconomique plus favorable à la stabilité des prix. Bien que le marché anticipe toujours des hausses de taux cette année, avec une probabilité implicite de 80 % d’au moins une hausse, la marge de resserrement semble désormais plus réduite, de même que la nécessité d’y recourir, les indices CPI de la zone euro et du Royaume-Uni étant tous deux ressortis sous les estimations.
Les sorties des ETF adossés à l’or accroissent l’offre sur un marché dont les prix reculent. Au début du premier semestre 2026, les ETF aurifères ont connu de solides entrées, leurs avoirs atteignant un maximum de 100,92 moz le 27 février. Après le début du conflit entre les États-Unis et l’Iran, les entrées se sont transformées en sorties nettes et, à l’exception de quelques entrées en avril, cette situation s’est maintenue jusqu’à présent. Les ETF aurifères combinés détiennent actuellement 96,68 moz, en baisse de 2,3 % depuis le début de l’année, contre 98,94 moz au commencement de l’année. Depuis le début de l’année, les avoirs totaux des ETF aurifères ont suivi d’assez près le prix de l’or, les entrées précédant ou suivant légèrement les hausses de prix, et les sorties précédant ou suivant les baisses du cours de l’or.
ARGENT
| Métal | Clôture | Variation Hebdo | Maximum | Date du maxi | Minimum | Date du mini |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Argent ($/oz) | 62,22 $/oz | +4,74 % | 62,89 $/oz | 3 juillet 2026 | 56,62 $/oz | 30 juin 2026 |
| Argent (€/oz) | 54,40 €/oz | +4,43 % | 54,91 €/oz | 3 juillet 2026 | 49,61 €/oz | 30 juin 2026 |
L’argent a reflété l’évolution du prix de l’or au cours du mois de juin. Après la réunion du FOMC du 17 juin, la probabilité accrue de taux d’intérêt plus élevés a entraîné une baisse du cours de l’argent, depuis des sommets proches de 71,50 $/oz le 17 juin jusqu’à des creux d’environ 55,60 $/oz le 24 juin. Depuis lors, l’argent a entamé un léger rebond de soulagement, ramenant les prix au-dessus du seuil de 60 $/oz grâce à une croissance de l’emploi plus faible que prévu et à la baisse des prix du pétrole.
Les avoirs des ETF adossés à l’argent ont enregistré de fortes sorties au premier semestre 2026. Les ETF argent combinés détiennent actuellement 783,0 moz, en baisse de 9,3 % depuis le début de l’année, contre 863,6 moz au commencement de l’année. Au cours de l’année, les avoirs totaux des ETF argent ont généralement légèrement augmenté pendant les phases de hausse du cours de l’argent, mais leur corrélation avec le prix de l’argent n’a pas été aussi étroite que celle observée entre les ETF aurifères et le prix de l’or. Dans l’ensemble, l’année a jusqu’ici été marquée par des sorties constantes.
PLATINE
| Métal | Clôture | Variation Hebdo | Maximum | Date du maxi | Minimum | Date du mini |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Platine ($/oz) | 1 641 $/oz | +0,30 % | 1 669 $/oz | 3 juillet 2026 | 1 536 $/oz | 1er juillet 2026 |
| Platine (€/oz) | 1 436 €/oz | +0,07 % | 1 457 €/oz | 3 juillet 2026 | 1 347 €/oz | 1er juillet 2026 |
Wesizwe Platinum prévoit une reprise progressive à la mine de Bakubung. Wesizwe prévoit une reprise progressive des opérations de sa mine de Bakubung, dans la province du Nord-Ouest en Afrique du Sud, après une suspension de trois semaines commencée le 3 juin afin de permettre des consultations avec les salariés et les syndicats concernant des suppressions de postes. La reprise se concentrera initialement sur l’accueil des travailleurs, les inspections et la remise en service des infrastructures essentielles avant le retour à une activité normale.
Bakubung a connu une histoire de développement discontinue, ce projet longtemps retardé ayant déjà été affecté par des contraintes de financement, les perturbations liées au Covid-19 et des mouvements sociaux. Wesizwe a indiqué plus tôt ce mois-ci qu’il prévoyait de supprimer environ 500 des 706 emplois de l’entreprise, après avoir abandonné son plan de montée en puissance progressive à 1 mtpa au profit d’une stratégie révisée en une seule phase visant une opération de 3,5 mtpa. Il reste à voir si ces dernières suppressions de postes retarderont davantage le projet. Si celui-ci se concrétise, la mine pourrait produire environ 130 koz de platine à pleine capacité.
Tharisa obtient un financement pour sa transition vers l’exploitation souterraine. Tharisa a obtenu 750 millions de ZAR afin de financer la flotte minière souterraine nécessaire à sa transition d’une exploitation à ciel ouvert vers des opérations souterraines à la mine de chrome et de métaux du groupe du platine de Tharisa. L’accord comprend également une option portant le financement à 1,25 milliard de ZAR, afin de soutenir les équipements spécialisés requis pour une extraction souterraine de plus grande capacité.
Le premier tir souterrain au portail Apollo a été effectué en mars, et le premier minerai devrait être traité plus tard dans l’année. Cette transition permettra une augmentation progressive de la production de platine, qui passerait d’environ 80 koz à environ 130 koz par an au début des années 2030, grâce à l’accès souterrain aux gisements plus profonds MG2 et MG4.
Après un repli en milieu de semaine, le cours du platine est resté relativement stable la semaine dernière, à la suite de plusieurs semaines consécutives de baisse.
PALLADIUM
| Métal | Clôture | Variation Hebdo | Maximum | Date du maxi | Minimum | Date du mini |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Palladium ($/oz) | 1 274 $/oz | +4,70 % | 1 291 $/oz | 3 juillet 2026 | 1 180 $/oz | 1er juillet 2026 |
| Palladium (€/oz) | 1 114 €/oz | +4,39 % | 1 128 €/oz | 3 juillet 2026 | 1 037 €/oz | 1er juillet 2026 |
Les exportations chinoises de véhicules électriques à batterie continuent de progresser, contrairement aux ventes intérieures peu dynamiques. La Chine a exporté 278 688 véhicules électriques à batterie (BEV) en mai, soit une hausse de 48 % sur un an. La Thaïlande a été la première destination avec 36 811 unités, suivie de l’Australie avec 32 368 unités et du Brésil avec 28 728 unités. Les exportations vers l’Europe ont reculé de 10 % sur un an en mai, à 58 478 unités. Toutefois, les exportations cumulées depuis le début de l’année vers l’Europe ont progressé de 48 % sur un an, pour atteindre 361 598 unités.
Dans l’Union européenne, les BEV ont représenté 21,3 % des nouvelles immatriculations automobiles en mai, soit 203 400 unités, contre 15,4 % en mai 2025, soit 142 600 unités.
La demande intérieure chinoise de voitures particulières est demeurée faible, les immatriculations totales s’établissant à environ 1,5 million de véhicules en mai. Les immatriculations de BEV ont atteint 625 649 unités, en hausse de 9 % par rapport à avril, et ont représenté 41,7 % des immatriculations totales. Cela confirme la poursuite de l’électrification du marché, tandis que la demande intérieure totale reste sous pression.
À l’instar de l’or et de l’argent, le cours du palladium a légèrement progressé la semaine dernière après un repli en milieu de semaine.
AUTRES MÉTAUX PRÉCIEUX
| Métal | Semaine sous revue | Édition précédente |
|---|---|---|
| Rhodium | 8 550 $/oz | 8 050 $/oz |
| Ruthénium | 1 520 $/oz | 1 520 $/oz |
| Iridium | 7 750 $/oz | 7 650 $/oz |
La Chine relève son ambition en matière d’hydrogène vert pour 2030 dans son 15e plan quinquennal. Le nouveau plan énergétique chinois vise une production d’hydrogène renouvelable de 2 mt d’ici 2030, soutenue par des projets d’électricité renouvelable en raccordement direct, des projets hors réseau, ainsi que par le développement de la production d’ammoniac et de méthanol.
Il s’agit d’une hausse significative par rapport à l’objectif national précédent de 100 à 200 kt/an de production d’hydrogène renouvelable d’ici 2025. L’objectif pour 2030 est 10 à 20 fois supérieur à l’objectif antérieur. Il se compare également à la capacité chinoise déclarée de production d’hydrogène vert, qui s’élevait à 125 kt/an à la fin de 2024 : la capacité devrait donc être multipliée par environ 16 pour atteindre l’objectif de 2030.
Le plan soutient la croissance à long terme de l’hydrogène vert, bien qu’il ne précise pas la technologie d’électrolyse concernée. La Chine utilise l’électrolyse à membrane échangeuse de protons (PEM), mais elle est également pionnière dans la production à grande échelle et l’installation d’électrolyseurs alcalins.
Le prix du ruthénium est resté stable la semaine dernière, tandis que les prix du rhodium et de l’iridium ont progressé.
TENDANCES ET INVESTISSEMENTS
Les graphiques indiquent que le pétrole WTI a reculé depuis le début du conflit entre les États-Unis et l’Iran, que les anticipations du marché pour la réunion de la Fed de décembre 2026 restent dominées par le scénario d’au moins une baisse de taux, et que les avoirs des ETF adossés à l’or comme à l’argent se sont contractés au cours de l’année malgré la volatilité des cours.
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